关于网上讨论六家大型银行补充核心一级资本话题一直话题不断，随着2025年3月30日建设银行、中国银行、交通银行以及邮储银行公布定增预案配资炒股开户网站，此话题也暂告一段落。关于定增方案对已披露的四家大型银行有何利弊以及带来哪些影响？这是加大非常关心的话题，接下来将围绕这一话题展开。
之前以建设银行为例，对定增方案进行了分析。今天沿用相同的方法和思路，从是否低价定增，当前股价对比，核充率，对中小股东权益带来哪些影响着手，来展开分析中国银行定增方案利弊。
一、定增背景和目的
根据定增预案披露，2024年9月以来，金监总局和财政部多次公开表示，将发行特别国债支持六家国有大型商业银行补充核心一级资本，巩固各行稳健经营发展的能力，具体将按照“统筹推进、分期分批、一行一策” 的思路有序实施。
此次预案为支持实体经济高质量发展，进一步增强风险抵补能力，优化资本结构，有序实现 TLAC 达标，巩固长期市场竞争力，保持关键指标均衡协调。
二、定增价格分析
根据最新定增募集说明书，本次定增最初的发行价格为6.05元，但2025年4月24日实施了期末分红，定增价格扣减分红后价格为5.93元/股，本次定增是高价定增还是低价定增呢，接下来逐步展开分析。
2.1定增前每股净资产
净资产是根据最近一次已审核的报表净资产为准，净资产应为2024年年报净资产，即每股净资产为8.18元。
2.2 每股已分红金额
根据分红公告，在定增预案披露后，在2025年4月24日完成2024年年末分红，即每股金额为0.1216元。
2.3 定增每股净资产
根据前面分红情况，假设6月30日之前完成定增，可以计算出来定增每股净资产=8.18-0.1216=8.06元
2.4 低价还是高价定增
按照最新的定增价格为5.93，而扣减分红后每股净资产为8.06，折价比例为：5.93/8.06=73.59%，这说明属于低价定增。
2.5 当前股价比较
如果以2025年5月27日收盘价为5.56，定增价格为5.93，溢价率=(5.93-5.56)/5.56=6.65%，这说明定增股东溢价购买当前股票。
2.6 实时净资产定增价格
以上分析是根据监管要求，如果理想的情况下，应该是以实时净资产定增，这样才更合理。只有高于实时净资产定增价格，才不会摊薄老股东权益。接下来计算实时净资产定增价格。
本文分析的实时净资产，直接取值为2025年一季度财报的净资产，再扣减2025年4月24日的期末分红，最后与定增价格进行比较。
实时净资产=8.19,扣减分红后净资产为：0.1216，折价比例为：5.93/8.07=74.50%。
由上可以看出，按实时净资产计算，也是属于低价定增。
三、股本分析
分析：根据以上方案，股本数增加278.25亿数，这个数据如何计算而来以及总股本数变化情况，接下来详细展开。但根据分红后5.93元/股计算，股份数相应会增加，具体情况参考如下。
3.1 新增股本
分析：根据预案，按定增金额/定增价格=1650/5.93=278.25，此计算结果和上面方案披露的数据完全一致。
3.2 总股本
分析：如上图所示，定增后的总股本数=定期前股本+定增股本数=3222.13，定增占比为9.45%，低于30%。
3.3 加权普通股
分析：如上图所示，加权普通股数=（定期前股本数+定增后股本数）/2=3083.00.
三、核充率分析
根据预案，本次融资主要用于核心一级资本，通过本次定增，到底可以提升多少核充率呢？
分析：由上可以看出，假设定增前后风险加权资产总额保持不变，核心一级资本增加了，导致定增后核充率提升0.86%，实现了核心一级资本补充后核充率提升目的。
四、融资对中小股东影响分析
前面分析了，本次定增属于低价定价，必然会摊薄股东权益，接下来分别从分红融资、每股收益、每股分红、每股净资产以及净资产收益率等维度进行展开，详细内容如下：
4.1 分红融资分析
根据财报披露的相关数据，整理分红融资数据如下：
如上图所示，历年分红总金额为9431.25亿元，2025年定增1650.00亿元+之前融资金额1017.86亿元，合计金额2667.86亿元，两者相减差额为6763.39亿元。
通过以上分析可以看出，建设银行分红金额大于融资金额，说明分红含金量高，是真正意义上分红。
4.2 每股收益分析
每股收益，其计算公式为：每股收益=普通股股东净利润/普通股股本数
假设分子不变的情况下，普通股股本数增加，对应的每股收益就下降。
根据以上定增方案，股本数定增前后的股本数如下：
分析：如上图所示，定增后股本数增长4.73%。因此，从短期来看，假设利润不变的情况下，定增后随着股本数增加，每股收益却是下降的。但是从长期来看，如果银行融资后通过扩大资产规模，同步提升了净利润，每股收益也会随之提升。但无论如何都不如内生性增长的银行，不摊薄每股收益。
特别提醒：以上股本数为加权平均股本数，关于股本数内容参考第二部分股本分析内容，这里就不再重复了。
4.3 每股分红
每股分红=分红金额/股本数，参考此计算公式，假设以2024年分红为基准，定增前后分红变化情况如下：
分析：如上图所示，以2024年分红金额为基准，因定增后股本数增长9.45%，最终导致每股分红同比下降8.64%，这说明定增会摊薄每股分红金额。
4.4 净资产
关于净资产内容，曾经以招商银行年报为例做过分析，本次引用相关公式计算净资产相关指标，详细内容如下：
4.4.1 每股净资产
分析：如上图所示，假设以2024年归属本行股东权益，其他权益工具（包括优先股和永续债）为基准，定增前后保持不变，计算出来的2024年净资产也是不变的。但是因定增导致定增后股本数和定增后净资产都增加了，最终计算出来的每股净资产为7.56，相比定增前，被摊薄8.20%。
由上可以看出，低价定增会导致每股净资产被摊薄。
4.4.2 加权平均净资产
加权平均净资产=(期末净资产+期初净资产)/2，根据此公式推算出定增后的加权平均净资产，参考内容如下：
分析：如上图所示，定增后的加权平均净资产为23466.18，以此数据为基准计算后面的净资产收益率。
4.5 净资产收益率
净资产收益率=归属普通股股东净利润/加权平均净资产，假设2024年归属普通股东净利润为基准不变，计算定增前后净资产收益率，参考内容如下：
分析：如上图所示，因定增后加权平均净资产增加了，计算出来的平均加权净资产收益率为9.44%，相比定增前下降0.06%。
由上可以看出，低价定增会导致加权平均净资产收益率被摊薄。
综上所述，通过以上分析，根据定增方案来看，本次定增属于低价定增，尽管补充了核心一级资本。但短期依然会摊薄股东权益，包括每股收益，每股分红，每股净资产，净资产收益率等。相比之前分析的建设银行，邮储银行融资占比比较高，对股东权益摊薄影响相对较大。最终通过本次融资，对中国银行长期发展带来多大经济效益，还需要持续跟踪和观察。
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